黑色市场周报20251208

一、核心逻辑

 

技术：螺纹周线级别05合约处于下跌趋势，目前上方阻力3202，第二阻力3258；下方支撑3074，第二支撑2900；铁矿周线级别01合约处于震荡趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。

铁矿：短期支撑和总量矛盾，整体库存高位增+现货结构性问题+钢厂未补库+潜在发运可能受天气影响；螺纹：逐步进入淡季，去库尚可+估值不高+供给不高+暂未冬储；热卷：高库存压制现货，库存较高+出口维持高位+仓单少；双焦：仓单压制，内煤复产+蒙煤通关增加+下游仍需补库+年后要增产；利润：低，上周钢厂利润螺纹缩小12、热卷扩大58，短流程利润扩大31；宏观：美国12月降息，中国12月政治局会议，日本12月加息；结构性：双焦最弱；

综合来看：成材：需求和去库尚可，大概一至两周后进入季节性累库，绝对库存高，但钢厂减产使得其矛盾积累速度较缓，多空驱动均不强；铁矿：现货结构性问题、钢厂未补库和总量矛盾在港存进一步显性化将其框在750-800区间，大量建多头头寸仍需等待盘面交易完总量库存过高的压力之后；

焦煤：供给内外双增，库存微增。焦煤短期供给回升、科技仓单压制、冬季下游补库、年后煤矿开门红冲产量，多空交织，若利空集中在01上交易完毕，则05可等到较好的买入机会；焦炭：供给增加，库存上升，顶装和捣固都有利润，同时焦炭也有传湿熄焦会主要交到01上。但12月钢厂也有补库诉求；

废钢：供需双增，库存上升，废钢性价比仍然较好。基地和钢厂应该是在囤冬季的库存。

     

1）期货

螺纹05合约上周收3117，本周收3157，周涨40；热卷05合约上周收3288，本周收3320，周涨32；铁矿01合约上周收794，本周收785.5，周跌8.5；焦煤05合约上周收1152，本周收1140，周跌12；焦炭01合约上周收1574.5，本周收1585，周涨10.5；周度涨跌互现；

2）现货

截止12月05号，杭州螺纹3330（+40），北京3200（-20），上海热卷3300（+10），日照PB粉787（-6），焦炭山西出厂1480（-）；截止目前螺纹高炉成本3231~3341，即期利润-59~89；电炉谷电成本3126，平电成本3255；谷电利润-6~149；热卷高炉成本3256~3416，即期利润-67~39，长流程利润螺纹缩小12、热卷扩大58，短流程利润扩大31；

3）期现

截止12月05号，

铁矿仓单：卡粉808，纽曼粉831，01贴水PB粉仓单76；PB粉基差率9.7%；PB粉01基差山东1.5（+2.5）、曹妃甸15.5（+2.5），期现基差扩大；

双焦仓单：焦炭仓单1680-1730；焦煤仓单1120-1230；

价格

本周钢材价格多上涨，现货连续七周建材强于板材，板材绝对库存过高压制现货价格弹性。本周卷螺差终于收缩了，但170附近基于仓单的买盘较多，故卷螺的现货和期货定价仍维持大劈叉。下游品种价格弹性较小，且板材下游品种近期价格均偏弱。

成交

本周建材日均成交9.9万吨(-5%)，板材成交7.2万吨(-)，其他钢材成交12.3万吨(-)，钢材总成交29.4万吨(-2%)。钢材成交小幅下滑，仍是刚需为主，贸易商反馈多想趁着会议利好解正套或降库存，暂时没有听说开始冬储的。

库存

总库存：粗钢合计库存较去年同期高约304万吨(农历)，库销比中高位；五大库存：高于去年同期约121万吨(农历)，库销比高位；本周去库加速，既有需求尚可的原因，也有产量加速下降的加成。随着进一步减产，钢材累库速度不会快，压力不够大。

涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约84万吨(农历) ，库销比中位；其他材库存：高于去年同期约37万吨(农历) ，库销比高位；本周非标主要是槽钢、角钢、带钢累库，其他品种去库，非标库存高，但从库销比看需求对其有支撑。

建材：合计库存高于去年同期约64万吨(农历) ，库销比高位水平；板材：合计库存高于去年同期约119万吨(农历) ，库销比高位；本周建材和板材加速去库，板材库存压力较大，但始终仓单少，盘面对板材预期不悲观。

供给

总供给：累计同比+3587万吨(阳历) ；五大：累计同比+75万吨(阳历) ；涂镀型带工角槽：累计同比+232万吨(阳历) ；其他：累计同比+3280万吨(阳历) ；本周铁水加速下降。钢厂利润微扩，但以销定产的模式决定了现在若无冬储订单，钢厂也无自储意愿，会继续减产。且部分地区钢厂已完成年度额度，也要等1月再复产了。

建材：累计同比-612吨(阳历) ；板材：累计同比+687万吨(阳历) ；建材和板材产量下降，华东钢厂想将板材向更下游品种钢转产，但下游承接有限。现在虽螺纹利润尚可，但钢厂暂时也没有转产至螺纹意愿。

需求

粗钢：累计同比+2940万吨(阳历) ；五大：累计同比-362万吨(阳历) ；涂镀型带工角槽：累计同比+96万吨(阳历) ；其他：累计同比+3206万吨(阳历) ；本周表需下降，整体水平高位，表外好于表内。表内主要受建筑需求拖累。

建材：累计同比-912万吨(阳历) ；板材：累计同