点击数：512025-05-19 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别10合约处于下跌趋势，目前上方阻力3220，第二阻力3348附近；下方支撑2920，第二支撑2800；铁矿周线级别05合约处于下跌趋势，目前上方阻力754，第二阻力797；下方支撑682，第二支撑641.5。
铁矿：中性，铁水维持高位+短期政策真空期；螺纹：中性，低库存+基建资金转弱；热卷：中性偏强，直接出口可能下滑+家电抢出口；双焦：中性偏弱，铁水维持高位+买盘减弱+供给压力；利润：中性，上周钢厂利润长流程扩大了30元、热卷缩小了10元，短流程利润扩大11元，现卷螺有0~200元的利润；宏观：短空中多，短期进入政策真空期，后面关注6、7月美联储议息会议，7月中国政治局会议；结构性：双焦最弱；
综合来看：成材：抢出口再度延长强现实的时间，下跌要么跟随美国、要么等自身需求转弱；铁矿：成材抢出口也延长了铁水维持高位的时间，下跌要么跟随美国、要么等出口或基建转弱，传导到铁水下滑；
焦煤：供给小幅回落，国内个别煤矿事故、蒙煤通车下降，整体来看库存上升，主要是煤矿、洗煤厂、口岸等上游累库；焦炭：供给微增，焦炭各环节库存均下降，随着入炉煤成本下移，焦企有利润再度增产，价格难止跌；
废钢：供降需增，日耗54万吨，钢厂库存微降、基地库存小幅增加，整体库存增；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3023，收于3082，周度上涨60；热卷10合约开盘3161，收于3226，周度上涨69；铁矿09合约开盘697，收于728，周度上涨32；周度表现均上涨；
2）现货
截止5月16号，杭州螺纹3210（+60），北京3200（+50），上海热卷3290（+70），日照PB粉765（+11），焦炭山西出厂1150（-50）；截止目前螺纹高炉成本3065~3215，即期利润100~200；电炉谷电成本3196，平电成本3328；谷电利润-85~9；热卷高炉成本3140~3300，即期利润0~150，长流程利润螺纹扩大了30元、热卷缩小了10元，短流程利润扩大11元；
3）期现
截止5月16号，
铁矿仓单：卡粉792，巴混798，09贴水PB粉仓单76；PB粉基差率10.0%；PB粉09基差山东37（-21）、曹妃甸52（-14），期现价差缩小；
材仓单：螺纹最低镔鑫3230、沙钢3250；热卷最低仓单沙钢3290；
双焦仓单：焦炭天津港口仓单1429，山西仓单1463；焦煤最低仓单山西厂库985、蒙5原煤987；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹10合约处于下跌趋势，目前上方阻力3220，第二阻力3348附近；下方支撑2920，第二支撑2800。
铁矿
周线级别铁矿09合约处于下跌趋势，目前上方阻力754，第二阻力797；下方支撑682，第二支撑641.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材价格多上涨，卷螺分化不大，带钢加速去库价格涨幅大，冷轧全国来看价格没动但华南地区冷热价差快速扩大，H型钢加速累库价格最弱，下游品种补涨。
成交
本周建材日均成交11.0万吨(+7%)，板材成交7.8万吨(+24%)，其他钢材成交12.8万吨(+10%)，钢材总成交31.7万吨(+12%)。本周价格上涨终端出来补库，海外追加订单国内集中采购板材，唐山国企正套入场，故本周成交上升。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期低约503万吨，库销比同期低位；五大库存：低于去年同期约393万吨，库销比同期低位；钢材回归去库，空头担心后面去库速度会放慢，但也有基于低库存坚定看多的。
涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约98万吨，库销比同期低位；其他材库存：低于去年同期约13万吨，库销比同期低位；表外钢材转为去库，钢厂端暂时仍旧没有库存压力。
建材：合计库存低于去年同期约255万吨，库销比同期低位；板材：合计库存低于去年同期约138万吨，库销比同期中低位；本周回归去库，多头看绝对库存低，空头觉得低库存是贸易商减少导致。
供给
总供给：累计同比增1121万吨；五大：累计同比减229万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减158万吨；其他：累计同比增1507万吨；本周产量微降，市场预期产量高位暂可维持，尤其是华南再度抢出口。
建材：累计同比减332万吨；板材：累计同比增104万吨；板材华南再度有抢出口，需求将拉动产量可维持高位，但基建的资金到6月将下滑，建材产量应该没有增的空间了。
需求
粗钢：累计同比增1361万吨；五大：累计同比减69万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减63万吨；其他：累计同比增1492万吨；本周表需回升，现在看再度抢出口将支撑板材需求，多头甚至认为可能淡季不淡。
建材：累计同比减305万吨；板材：累计同比增237万吨；建材表需应该还会回到350以上，不过近期基建反馈资金有所转弱；板材再度面临抢出口，出口下滑的预期已经推迟至7月份。
出口
本周欧美下跌10-20，出口国下跌0-5。近期直接出口未听说抢出口，还是认为会在5-6月看到下滑。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货均上涨，球、块、精粉补涨，粗粉中低品也算是补涨，涨幅大于中高品。钢厂本周仍旧是刚需采购为主，没有大量增库的想法，贸易不追高、大贸套保。
库存
库存端：总库存较去年同期低789万吨，中高位水平；库销比较去年同期低4.6天，中位水平；库存一较去年同期低75万吨；库存二较去年同期高203万吨；5月发运将季节性回升，但到港也仅匹配238的铁水，无累库压力。
库存端：库存三较去年同期低679万吨；库存四较去年同期低148万吨，同期低位；库存五较去年同期低90万吨，同期低位。 5月发运将季节性回升，但到港也仅匹配238的铁水，无累库压力。
供给
供给端：5月发运将季节性回升；5月到港均值2375万吨，国产矿开工季节性中位水平；铁矿5月供应匹配238的铁水。
需求
需求端：铁水累计同比增954万吨，进口日耗累计同比增219万吨；成交季节性高位，本周成交回落但仍较高，仍是美金市场成交好于港现。
逻辑
铁矿和钢材类似，5.7政策利好和5.12中美联合声明降低关税，均让之前弱预期压制的强现实得以在盘面得到表达。后面要么是穆迪下调美国评级、美国风险资产下跌、国内风险资产跟跌一波；要么就是等抢出口高峰后、基建转弱，盘面再度回归弱现实、政策真空期，下跌。所以现在下跌是确定的，但何时触发不确定，操作上建议空单持有。
六、双焦供需
价格
焦煤现货维持弱势，本周主焦煤领跌；蒙煤监管区高库存价格下跌，贸易商主动出货；海运煤基本持稳。焦煤现货市场情绪偏弱。
成交
本周焦煤日均挂牌量43.2万吨(+4%)，成交量25.9万吨(+2%)，流拍量17.3万吨(+8%)。本周焦煤现货偏弱，竞拍成交跌多涨少，坑口签单减少，煤矿出货不畅，库存逐渐累积。
焦煤：供给小幅回落，国内个别煤矿事故、蒙煤通车下降，整体来看库存上升，主要是煤矿、洗煤厂、口岸等上游累库；焦炭：供给微增，焦炭各环节库存均下降，随着入炉煤成本下移，焦企有利润再度增产，价格难止跌；
七、废钢供需
废钢：供降需增，日耗54万吨，钢厂库存微降、基地库存小幅增加，整体库存增。
八、本周市场重点关注及策略
重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）华南家电出口情况；3）压产信息；2、宏观：1）周一中国4月经济数据；2）周二中国LPR、财政数据；
策略：
1、贸易：出货+持有空单；2、期现：强现实，基差走扩；